O Goldman Sachs projeta que a naira emergirá como a moeda com melhor desempenho deste mês em relação ao dólar. A reviravolta ocorre depois de a naira ter atingido mínimos históricos no início deste ano, em meio a uma grave escassez de divisas e a uma inflação galopante.
No entanto, a maré mudou drasticamente desde meados de março. De acordo com números publicados pelo FMDQ Group Plc, a naira valorizou-se um pouco 40% desde meados de março, sendo negociada a cerca de ₦ 1.150 por dólar no mercado paralelo.
Atingiu uma alta de 4 meses de ₦ 1.050 por dólar no mercado negro. No mercado cambial oficial, a moeda local atingiu o pico de quatro meses de ₦ 1.136,04.
No entanto, Goldman adverte que sustentar a recuperação da naira não será uma tarefa fácil. Citaram a incerteza quanto à capacidade do governo Tinubu de manter o dinamismo das reformas. É claro que os mercados e as dinâmicas globais, como os conflitos crescentes na Ucrânia e em Gaza, terão um impacto tangível na naira.
À medida que a economia da Nigéria enfrenta muitos desafios, desde o aumento dos preços à diminuição das reservas estrangeiras, o destino da naira permanece estreitamente interligado com a dinâmica global. Tal como as empresas que oferecem demos de roleta e outros serviços digitais monitorizam atentamente as tendências do mercado, os investidores e decisores políticos devem permanecer vigilantes na avaliação da trajetória de longo prazo da naira.
Previsão revisada para naira otimista
Os economistas da Goldman Sachs aumentaram as suas projecções para a naira no meio da sua recuperação vertiginosa . Ainda em fevereiro, o Goldman previa que a unidade local se fortaleceria para cerca de ₦ 1.200 por dólar até o final de 2024.
No entanto, o ritmo de valorização da naira obrigou o banco de investimento a prever resultados ainda mais animadores. “Isso provavelmente pode ir mais longe; veríamos uma extensão da mudança para ₦ 1.000 e talvez até menos de 1.000”, disse Andrew Matheny, do Goldman, aos repórteres.
Tal entusiasmo relativamente às perspectivas da naira teria sido impensável há poucos meses, quando esta apareceu em queda livre. No entanto, as ações enérgicas do CBN deram credibilidade à narrativa de uma economia que se estabiliza após anos de crises cambiais.
Em comparação com as maiores economias e moedas de África, a naira é quase a única que se recuperou face ao dólar desde o início de Abril. A N1150 por dólar, valorizou 7,2%, enquanto o rand sul-africano caiu quase 2% desde 9 de abril. O mesmo se aplica ao xelim queniano (-0,5%), ao kwacha zambiano (-1,5%) e ao cedi do Gana (-0,4%).
Ações de política monetária da CBN por trás do aumento da naira
A recuperação da naira face ao dólar deve-se em grande parte a uma série de ações agressivas de política monetária empreendidas pelo Banco Central da Nigéria (CBN) para restaurar a estabilidade e conter a inflação.
Confrontado com a inflação em espiral e as reservas cambiais esgotadas, o CBN apresentou um aumento acumulado de 600 pontos base nas taxas de juro durante as suas reuniões de política monetária de Fevereiro e Março. Estes aumentos antecipados das taxas visaram controlar as pressões sobre os preços e reforçar a naira.
Complementando a subida das taxas, o banco central também implementou medidas para desobstruir os estrangulamentos que dificultam a liquidez em dólares na economia. A questão já havia levado as empresas ao mercado paralelo de câmbio de dólares. A taxa de câmbio da naira no mercado cambial oficial deslocou-se para o nível do mercado negro desde o quarto trimestre de 2023, de acordo com a Reuters .
“A recuperação da naira tem sido notável… se esta trajetória continuar, a moeda nigeriana poderá potencialmente ofuscar todas as outras a nível mundial em abril”, observou Kamran Mahmoud, estrategista de mercados emergentes do Goldman Sachs.
Desafios econômicos persistentes
Ainda assim, as previsões otimistas revisadas do Goldman para a naira vêm acompanhadas de uma dose de cautela e ceticismo quanto à sustentabilidade da dinâmica atual.
“Ainda é o início de o banco central reconstruir a sua credibilidade”, advertiu Matheny nas suas declarações à Bloomberg. “Não temos muita convicção de que eles vão manter o curso.”
Na verdade, apesar de todos os ganhos recentes da naira, o panorama econômico da Nigéria continua repleto de desafios econômicos consideráveis. A inflação atingiu níveis máximos de várias décadas, acima dos 33%, minando o poder de compra e deixando muitos cidadãos atolados na pobreza, apesar da recuperação da moeda.
Outros estrangulamentos estruturais também poderão restringir a subida da naira. A produção de petróleo – um dos principais impulsionadores dos fluxos de divisas – tem vindo a diminuir à medida que o sector se debate com ineficiências operacionais e riscos de segurança. Isto limita a capacidade da Nigéria de capitalizar os elevados preços globais do petróleo.
Além disso, as reservas cambiais permanecem baixas, abaixo dos 32,6 mil milhões de dólares, o suficiente para cobrir apenas 6 meses de importações. Os fundos de guerra cambial do banco central têm-se esgotado constantemente no meio dos esforços para apoiar a naira e estancar as saídas de capital.
Embora a recuperação do naira deva ajudar a conter a inflação nos próximos meses, a Nigéria enfrenta uma série de outras pressões de custos. Só este mês, os preços da electricidade triplicaram em Lagos e noutras regiões urbanas. O governo de Tinubu também está em negociações com os sindicatos sobre o aumento do salário mínimo em maio.
Palavras finais
Por enquanto, as autoridades nigerianas parecem decididas a defender a todo custo os recentes ganhos da naira. Mas persistem questões sobre até que ponto estas medidas apoiadas pela força são realmente sustentáveis a longo prazo.
“Há dúvidas sobre até que ponto esta estratégia será socialmente sustentável”, disse Matheny. “Teremos que observar atentamente os acontecimentos para avaliar se esta recuperação tem força.”
Um fator determinante será se os aumentos agressivos das taxas, que alimentaram receios de agravamento das dificuldades econômicas, conseguirão controlar a inflação de forma decisiva nos próximos meses. O CBN poderá ter maior flexibilidade para resolver o seu aperto se os preços começarem a desacelerar rapidamente.
